股票交易20万扣多少手续费徐永:中美央行“鹰派”确认全球宽松周期

美联储10年来首次降息。美国加入后,全球宽松周期基本得到确认,但美联储的立场并不悲观,而是显示出强硬的预期。这背后的原因可能是,除了明显的投资减弱之外,目前的美国经济数据是个人的。消费相对强劲。 2008年金融危机后,美国住宅部门的债务杠杆已大大减少。目前的个人消费支出仍然具有弹性,通胀水平适中,美国经济面临下行压力,但短期快速下滑的风险很小。在美国利率期货市场,年内强势降息,除了经济原子因素,也可能暗示投机政治因素,特别是特朗普政府干预美联储货币政策的预期。

在美国和欧洲等发达经济体放松货币政策的背景下,中国是主要经济体中唯一维持其正常货币政策的国家。然而,在美国增加3000亿美元从中国进口10%关税的货物之后,中美贸易摩擦再次升级。全球贸易形势变得更加不确定。人民币贬值压力在短期内有所增加,人民币兑美元汇率最终破裂。这是人民币汇率市场化改善的体现。在此之前,th自2016年底以来,人民币兑美元的汇率已接近7的位置。人民币汇率的贬值不是汇率操纵。

中国人民银行在美联储降息后没有采取降息措施,而中国人民银行也严厉贬低了相关的降息行动。中国政府和央行的实力在于,尽管经济下行压力有所增加,但自2018年以来,货币政策多次被多次下调。中国经济有望在下半年逐步稳定下来。不是太大,而中国政府做得好“六个马厩”,还有继续推动供给方面的空间实施改革,实施房地产长期管理机制,防范和化解系统性金融风险。

全球制造业继续下滑,外贸增长放缓,经济面临较大的下行风险。相比之下,中国央行目前的货币政策宽松政策揭示了“鹰派”的特征。在力量背后,中国和美国的基本面仍然相对乐观,但包括金砖国家和MIST国家在内的20多个国家今年已经降息,全球新一轮宽松政策已经开始,央行预计在下半年仍有资金。政策宽松,但单边主义和贸易不断升级保护特朗普政府的离子主义可能会引发中国和美国在金融领域的竞争加剧。

专栏作家:路文卓研究部主任李旭

(一)美国经济不景气,特朗普坚持全球制造业情绪指数政策2019年7月持续下滑,美国制造业PMI指数为51.2,接近干线。同期,美国制造业库存保持相对稳定,但产量和新订单指数继续下滑。美国制造业正处于库存高位,需求下降和产量下降的过程中。阶段。

从中期周期的设备投资来看,美国也是在循环的下降阶段,根据设备投资周期长度为7 - 11年。美国国内私人消费和投资总体基本保持与设备投资趋势一致。

第二季度,美国的私人消费和投资呈现出一定的差异化,个人消费支出强劲增长,对GDP的贡献率超过100%个人消费支出增长率自2018年第三季度以来持续下降。在企业利润和私人投资增长下行的情况下,私人消费反弹的可持续性仍有待观察。

回应在私营部门需求下降的情况下,特朗普政府大力推动减税和基础设施的财政激励措施,美国的联邦财政赤字继续扩大,到2018年。预算为7991亿美元,预算赤字为2019年和2020年的财政年度可能再次超过1000亿美元。自2008年金融危机以来,美联储的三轮量化宽松基本上是美国政府的杠杆作用,以抵消私人部门杠杆率下降的负面影响。 2009 - 2012年的联邦财政赤字继续扩大。

2013年,量化宽松政策开始逐步退出,联邦财政赤字持续萎缩。在那之后,政府的杠杆作用特朗普上台后,联邦政府财政赤字再次扩大,美国政府的杠杆率再次上升。赤字货币化需要突破联邦政府的债务上限和美联储的宽松政策。7月,美国双方最新协议,美国联邦政府债务上限再次暂停,时间延长至2021年7月31日,特朗普的政治意图与美联储相对独立的货币政策取向相冲突。因此,浦一再批评美联储的货币政策。

此外,根据美国债务管理办公室的最新预测,即使财政d在2019年末,eficit增加,将使用相当大的比例。对于利息支出,联邦债务赤字占2018年联邦财政赤字的42%,2019年可能更高,基本赤字在2019年至2023年之间逐渐下降,这可能会减少美国的财政状况。政策的刺激作用。

国内需求面临下降趋势。财政刺激措施受债务上限,利息支付,两党博弈和美联储货币政策的约束。特朗普的另一个杀手就是外贸。然而,由于与中国和其他国家的贸易争端始于2018年,美国贸易逆差并未下降。 2018年的贸易余额为6277亿美元,高于2017年的5551亿美元2019年上半年,美国贸易逆差和对华贸易逆差缩小,但与上半年的同比数据相比,今年上半年美国贸易逆差依然存在扩张,与中国的贸易逆差仍然在正常范围内,第二季度净出口对美国GDP增长的贡献在第二季度再次为负。为此,特朗普政府增加了对中国进口的关税。根据从9月1日起增加25%的2000亿美元,它计划对剩余的3000亿美元进口商品征收10%的关税。

(2)虽然美联储的“鹰派”降息面临各种下行风险,但美国债券收益率曲线已经自3月以来持续挂断,警告经济衰退的风险,但由于许多指标与之前的经济衰退不一样,也让美联储降息,特别是7月份降息的需要依然存在争议。重要的指标现象是美国居民目前的杠杆率继续下降,通货膨胀率也低于2%。相比之下,1975年,1980年,1990年,2001年,2008年等。在经济衰退期间,随着PMI指数降至阶段性低点,通常出现通货膨胀明显上升和杠杆率迅速上升的现象。居民,即住宅部门的金融泡沫,但目前尚未发生这种情况。

在2008年的国际金融中心在危机中,美国私营部门的杠杆率继续从2018年底的近100%回升至76.3%,居民的杠杆负担大大减少。即使未来面临企业投资下滑和企业利润增长下滑,私人消费也能保持一定的弹性。美国经济存在下行风险,但快速衰退的可能性很小。在第二季度,美国的私人消费占GDP的69%。如果个人消费增长势头持续,从经济数据的角度来看,美联储7月份降息的需求并不高。此外,从降低利率和降低债务成本的角度来看,美国抵押贷款抵押贷款利率有所上升在降息前没有下降,住房贷款部门不支持降息的紧迫性。

然而,根据鲍威尔的相对强硬态度,虽然美国的经济数据相对乐观,但全球经济的下行压力很大,而且不确定性贸易战等仍然支持美联储实施保险利率降息。从CME利率期货的预期来看,8月6日美联储利率会议继续降息25个基点的可能性达到了81.2%。年内降息3-4次的可能性分别达到41.9%和39.2%,表明金融市场降息幅度较大e也非常强大。然而,基于特朗普政府对美联储主席鲍威尔施加的巨大压力,利率期货也可能显示出降息的可能性。包含政治因素,而不仅仅是经济数据。最近,几位前美联储主席也很少呼吁维持美联储的政治独立。

(3)人民币面临贬值压力。在打破七天趋势并且美联储在7月份降息后,中国人民银行没有采取降息措施,但计划于9月1日在美国开始。对进口3000亿美元商品征收10%的关税后,全球贸易形势再次面临更大的不确定性。上8月5日,人民币兑美元汇率和在岸汇率均突破7.我们符合CFETS人民币汇率指数也在8月7日下跌至92.14,指数波动性大幅跳升。

自5月份全球关税达到25后,特朗普将关税提高至5月份从中国进口的商品的25%后,人民币汇率本身一直面临着贬值的压力。 %。贸易条件的不确定性进一步加剧,抑制了人民币和其他货币的汇率表现。从外汇结算和外汇收支数据来看,虽然上半年外汇收支转为盈余,但银行结算和销售数据仍然是亏损。一个目前,中国仍面临一定的资本外流压力,拖累人民币汇率的表现。

在此基础上,8月份的突破只是面对近期人民币汇率的市场走势,2015年以来在汇率改革中,人民币汇率具有明显的双向波动特征,中国没有“汇率操纵”的问题。从国内基本面来看,中国故意操纵汇率工具的必要性也是有限的。首先,虽然中国的全球贸易份额在上升,但美国,日本和欧洲的全球贸易份额下降,但随着国内经济结构的不断调整,中国的依赖对外贸易的下降,以及外部需求对中国经济的影响。实力在下降,中国应对贸易摩擦的空间正在增加。

此外,在美元指数走强的背景下,与土耳其里拉和韩元等其他新兴市场货币相比,人民币汇率相对较高今年。稳定。

即使考虑到GDP数据经济普查的情况,在2019 - 2020年期间GDP仍将保持在6%左右,而GDP的目标计划将翻倍完成。在此基础上,虽然国内经济下行压力加大,贸易形势恶化,但7月份的中央政治局会议再次出现明确了房地产监管和改革在金融供应方面的重要性。政府一直保持经济运行和改革促进。恒力。但是,汇率的贬值肯定可以对冲关税增加引起的价格上涨问题,并减少美国关税增加带来的负面影响。我们使用0.8%的需求价格弹性来简单计算3000亿美元加上10%的关税,而人民币兑美元的汇率是在股票开盘和收盘当天的7天,3%的折旧影响了本月31日,前者对2019年名义GDP的负面影响(假设同比增长率为10%)约为0.2%,而后者的正面影响为0.05%。 (4)全球宽松周期和中美游戏在全球范围内,摩根大通7月全球制造业采购经理人指数为49.4,这是自5月以来连续第三个月,在干线之下,该指数上次低于50。它仍然在2012年底。

今年全球有20多项降息,包括金砖国家和MIST国家。 8月7日,印度,新西兰和泰国有三个国家降息。在经历2017年以来的短期复苏之后,由于地缘政治和贸易争端的重叠,全球经济再次面临更大的下行压力。全球货币政策也可能进入新一轮的宽松周期。

但是,面对全球经济下行风险,美国对中国和其他国家的单边主义和贸易保护主义已经升级。特朗普政府采取的手段已经从贸易,科学和技术以及外交领域大量渗透到金融部门。他们不仅要在美国向美联储施加压力,还要将中国归咎于国际汇率标准。中国和美国都在金融领域。游戏对抗可能会升级。 (完)

本文首次发表于微信公众账号:人民币交易与研究。本文内容属于作者个人观点,不代表和讯网的立场。投资者应采取相应行动,风险自负。

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